1. Чистий приведений дохід В основі більшості методів визначення економічної ефективності інвестиційних...

Чистий приведений дохід

В основі більшості методів визначення економічної ефективності інвестиційних проектів в ринковій економіці лежить обчислення чистого приведеного доходу (Net present value).

чистий приведений дохід (NPV) являє собою різницю дисконтованих на один момент часу (зазвичай на рік початку реалізації проекту) показників доходів і витрат (Капітальних вкладень)

потоки доходів і капітальних вкладень зазвичай подаються у вигляді єдиного потоку - чистого потоку платежів , Рівного різниці поточних доходів і витрат . Орієнтиром при встановленні норми дисконтування є ставка банківського відсотка або прибутковість вкладень коштів у цінні папери

чистий приведений дохід NPV обчислюється при заданій нормі дисконтування (Приведення) по формулі:

, (2.1)

де:

t - роки реалізації інвестиційного проекту (t = 1, 2, 3, ..., T);

P (t) - чистий потік платежів (Готівки) в році t;

d - ставка дисконтування .

Економічний сенс ставки дисконтування наступний: її величина відповідає мінімально прийнятної для інвестора нормі доходу на капітал (Як правило, ставка залучення депозитів в комерційних банках ).

чистий потік платежів включає в як доходів прибуток від виробничої діяльності і амортизаційні відрахування , А в як витрат - інвестиції в капітальне будівництво , відтворення вибувають в період виробництва основних фондів , А також на створення і накопичення оборотних коштів .

Вплив інвестиційних витрат і доходів від них на NPV можна представити в більш наочному вигляді, записавши формулу (2.1) наступним чином:

, (2.2)

де:

tn - рік початку виробництва продукції;

tc - рік закінчення капітального будівництва ;

KV (t) - інвестиційні витрати ( капітальні вклади ) В році t.

Відзначимо, що замість річного інтервалу в цих формулах можуть використовуватися і менші часові інтервали - місяць, квартал, півріччя

Рік початку виробництва продукції tn може не збігатися з роком закінчення будівництва

Випадок t = tn> tc означає тимчасову затримку виробництва продукції після завершення будівництва, а випадок t = tn <tc означає запуск виробництва до завершення будівництва.

Внутрішня норма прибутковості

Внутрішня норма прибутковості (англ. internal rate of return - IRR) - показник, що дозволяє оцінити ступінь привабливості альтернативного розміщення ресурсів. Економічний зміст цього показника можна пояснити наступним чином. В як альтернативи вкладень фінансових коштів в інвестиційний проект розглядається приміщення тих же коштів (так само розподілених за часом вкладення) під деякий банківський відсоток . Розподілені в часі доходи , Одержувані від реалізації інвестиційного проекту, також поміщаються на депозитний рахунок в банку під той же відсоток .

При ставці позикового відсотка, що дорівнює внутрішній нормі прибутковості, інвестування фінансових коштів в проект дасть в підсумку той же сумарний дохід , Що і приміщення їх в банк на депозитний рахунок.

Таким чином, при цій ставці позикового відсотка обидві альтернативи приміщення фінансових коштів економічно еквівалентні . Якщо реальна ставка позичкового відсотка менше внутрішньої норми прибутковості проекту, то інвестування коштів в нього вигідно , і навпаки. Отже, IRR є граничною ставкою позичкового відсотка, що розділяє ефективні і неефективні інвестиційні проекти.