16.11.2017

Олігарх консолідував 2% акцій головної компанії республіки і тепер, можливо, висуне свого кандидата в раду директорів

Напередодні стало відомо про появу в ПАТ «Татнефть» непростого міноритарія. За заявами групи «Сафмар», структура Михайла Гуцерієва протягом року тихо скуповувала акції нафтовиків на біржі - їх вартість становить 22,8 млрд рублів. Однак експерти «БІЗНЕС Online» не вірять в те, що це можна було було зробити непомітно, а наші джерела повідомляють, що вся операція проходила таємно від республіки. Так що це - короткострокова гра на інсайд або розвідка боєм?

Промислово-фінансова група «Сафмар» Михайла Гуцерієва купила близько 2% акцій «Татнефти» Фото: © Валерій Левітін, РІА «Новости»

«ТАКИЙ ОБСЯГ неможливо скупити НЕПОМІТНО»

Напередодні ввечері стало відомо, що промислово-фінансова група «Сафмар» Михайла Гуцерієва купила близько 2% акцій «Татнефти». Факт сам по собі примітний - міноритарієм татарстанської компанії стали представники багатющого сімейного клану Росії: в серпні Forbes оцінив сукупний статок Гуцерієвих в $ 9,91 мільярда. Що за цим може ховатися?

Інформоване джерело «БІЗНЕС Online», близький до «Татнефти», повідомляє, що для самої компанії поява нового великого інвестора стало несподіванкою - акціонери, пов'язані з нафтовиками і республіканською владою, нічого не продавали. Джерела в «Сафмаре» розповіли кільком ЗМІ, що група набувала папери, які обертаються на біржових майданчиках. При цьому співрозмовник «Інтерфаксу» стверджує, що акції скуповувалися протягом року, причому (що важливо) як звичайні, так і привілейовані. Однак не всі готові беззастережно погодитися з цією версією. «Компанія заявляє, що скуповувала їх на біржі протягом тривалого часу. Не знаю, наскільки це дійсно так, але сумніваюся, що на біржі був скуплені весь пакет. Його обсяг становить 10-12 відсотків усього біржового обороту акцій "Татнафти" за рік. Такий обсяг неможливо скупити непомітно. Можливо, щось добирався з ринку, але не можна виключити, що основна частина була куплена поза біржею », - говорить аналітик ГК« Фінам »Олексій Калачов. З ним солідарний і наш співрозмовник, близький до компанії. Хто конкретно продав акції, сама «Татнефть» дізнається досить скоро - завтра, 17 листопада, закривається реєстр акціонерів для участі у позачергових загальних зборах. Одна з найкрасивіших, але нічим не підтверджених версій - міноритарний пакет міг продати ТАИФ, який раніше викупив у «Татнефти» акцій НКНХ на 32 млрд рублів, зайнявши під цю справу $ 230 млн у Альфа-Банку. Чому не закрити частину витрат таким чином?

Нагадаємо, статутний капітал «Татнефти» становить 2,33 млрд рублів і розділений на 2,18 млрд звичайних і 147,51 млн привілейованих акцій номіналом 1 рубль. Основним акціонером компанії є держхолдинг ПАТ «Связьинвестнефтехим» з часткою 29,3%. Капіталізація «Татнефти», виходячи з котирувань її акцій на Московській біржі (481,55 рубля за звичайну акцію на 11:00 за київським часом), сьогодні становить 1,1 трлн рублів. Тобто за поточними цінами двохвідсотковий пакет «Сафмара» коштує близько 22,8 млрд рублів. Звичайно, Гуцерієвим, якщо мова дійсно йшла про ринкову скупці паперів, вони обійшлися дешевше, адже сьогодні керований Наїлем Магановим актив знаходиться на піку вартості. Історичного максимуму паперу «Татнефти» досягли 7 листопада, до вечора діставшись до відмітки 491,95 рубля за «обичке» і до 359,6 рубля по «префам». Купівельний ажіотаж розігріло рішення ради директорів нафтової компанії. Він прийняв безпрецедентне Рішення - ініціював скликання позачергових загальних зборів акціонерів і рекомендував їм затвердити виплату дивідендів за результатами 9 місяців 2017 року. Компанія пропонує вперше за 13 років виплатити проміжні дивіденди по 27,78 рубля за всі види акцій, або 75% прибутку за РСБО, яка склала 86,2 млрд руб. Зауважимо, що саме по собі це рішення викликало чимало пересудів. За нашими даними, необхідність екстрених виплат виникла в зв'язку з потребами Сінха, який консолідує кеш під майбутню в кінці року оферту по облігаційній позиці.

Сьогодні керований Наїлем Магановим (в центрі) актив знаходиться на піку вартості
фото: president.tatarstan.ru

Безпрограшна лотерея

Рекордні виплати акціонерам складуть 64,6 мільярда рублів, і «Сафмар» як володар 2% «Татнефти» може розраховувати на 1,3 млрд рублів, які припадуть Гуцерієву вельми до речі: його група переживає не найпростіші часи. Нагадаємо, «Сафмар» об'єднує такі активи, як нафтова компанія «Русснефть», кілька роздрібних ритейлерів, наприклад «М. Відео» і «Ельдорадо», престижні готелі, будівельні компанії і т. Д. Фінансовим стрижнем групи до недавнього часу був Бінбанк, але у вересні він потрапив під санацію ЦБ разом з сановане Зростання Банком. До слова, 14 листопада стало відомо, що останнім перейшли всі «префи» (24,99% капіталу) і 3,68% звичайних акцій «Русснефти». Передача небанківських активів на баланс сануються ЦБ структур, як відомо, була частиною угоди регулятора з їх колишніми власниками. Колишніми, оскільки за новою схемою оздоровлення відомству Ельвіри Набіулліної перейдуть не менше 75% капіталу кредитних організацій.

Обставини, прямо скажемо, не дуже вдалі для портфельних інвестицій - коли у тебе тарахкається банк, на рахунку кожна копійка. Однак деякі трейдери припускають , Що Гуцерієв володів певним інсайдом щодо дивідендів «Татнефти», а тому дуже вдало організував скупку її акцій. На даний момент це виглядає фактично безпрограшній лотереєю: капіталізації компанії зростає безперервно з 2009 року, а міжнародні експерти регулярно відзначають її успіхи. Наприклад, в минулому році The Boston Consulting Group поставила «Татнефть» на 5-е місце в світі в рейтингу за розміром доданої вартості для акціонерів (рейтинг TSR показує дохід у вигляді підвищення курсу акцій і дивідендних виплат). «Вкладення в акції" Татнафти "очевидно виявилися вдалими - паперу, з невеликими відступами, ростуть в ціні 9 років поспіль і подорожчали за цей час в 10 разів», - підкреслює Калачов. Поєднання гарної дивідендної дохідності з ростом курсової вартості робить паперу вигідним об'єктом для вкладення коштів, говорить він.

«З початку 2017 року звичайні акції" Татнафти "виросли на 12,6 відсотка при тому, що індекс ММВБ за цей же час впав майже на 4 відсотки. Таким чином, в поточному році акції "Татнафти" можна назвати вдалим вкладенням. Ми вважаємо, що потенціал зростання звичайних акцій "Татнафти" не вичерпаний, оскільки високі ціни на нафту можуть забезпечити додатковий потенціал зростання цих паперів. За нашою оцінкою, дивідендна прибутковість по звичайних акціях компанії складе 5,8 відсотка, за привілейованими акціями досягне 8 відсотків. Дивідендна прибутковість по всіх категоріях акцій "Татнафти" обганяє інфляцію, яка прогнозується державою на рівні 4 відсотка в рік », - зазначає заступник директора аналітичного департаменту компанії« Альпарі »Наталя Мільчакова.

З огляду на розмах імперії Гуцерієвих, будь-які її вкладення добре прораховуються і націлені на отримання економічних вигод, каже Олександр Єгоров, валютний стратег ГК TeleTrade. «У короткостроковій перспективі отримання дивідендів - мета очевидна і зовсім не соромно. А з огляду на інтереси в нафтогазовій галузі та володіння поруч нафтовидобувних активів, це слугуватиме розширенню впливу і диверсифікації в рамках однієї галузі », - вважає аналітик.

Історичного максимуму паперу «Татнефти» досягли 7 листопада, до вечора діставшись до відмітки 491,95 рубля за «обичке» і до 359,6 рубля по «префам»
Фото: «БІЗНЕС Online»

«БАГАТО ВЖЕ ПОКЛАЛИ« Татнафта »НА ПІДНОС І ВІДДАЛИ Сєчин Ігор Іванович»

Співрозмовники «БІЗНЕС Online» дружно відкидають спекуляції щодо того, що Гуцерієв «зайшов» в «Татнефть» неспроста і мова йде про тому, що промацує грунту для майбутнього недружнього поглинання. Нагадаємо, раніше нафтовики змушені були категорично спростовувати гуляють по ринку чутки, повідомивши Reuters: «Керівництво компанії ніяких переговорів про продаж компанії або її частини не веде і не планує».

«Такі або аналогічні чутки на фондовому ринку виникають періодично. Наприклад, майже 17 років на ринку ходять чутки, що "Сургутнефтегаз" хтось купує, а ця компанія досі залишається незалежною. Цікаво, що новина про покупку "Башнефть" "Роснефтью" для фондового ринку виявилася повною несподіванкою. Таких чуток раніше не виникало, ймовірно, тому що "Башнефть" довгий час була дуже закритою компанією. "Татнефть" не повторить її долю хоча б тому, що там не було ситуації з незаконною передачею акцій, як у "Башнефть", і пов'язаної з цим кримінальної історії. Крім того, по всій видимості, у держави поки немає завдання створювати в Росії аналог Saudi Aramco, тобто єдину державну нафтову компанію на базі всіх існуючих державних і приватних нафтових компаній, тому чутки про поглинання "Татнафти" кимось залишаться чутками. Принаймні, найближчим часом, поки не змінився вектор політичного і економічного розвитку держави », - переконана Мильчакова.

Економіст Михайло Делягін висловлюється категоричніше за формою, але наближеним за змістом: «Абсолютно нереально, щоб" Роснефть "поглинула" Татнефть ", в тому числі тому, що стиль ведення бізнесу в Татарстані і Башкортостані сильно відрізняється, в" Татнефти "не було порушень ». А глава фонду національної енергетичної безпеки Костянтин Симонов зазначає і інші причини, за якими сьогодні поглинання татарстанської компанії неможливо. «Зараз навколо" Татнафти "ходить велика кількість чуток. Багато моїх колег по експертному співтовариству вже її поклали на піднос і віддали Ігорю Івановичу Сєчіна. Логіка така: "Роснефть" вже не може рости інакше як займаючись поглинанням, і взагалі компанія націлена на жорстку експансію. А після "Башнефть" це ніби як виглядає логічним продовженням, тим більше що активи знаходяться в сусідніх регіонах. Але якщо і буде поглинання, то воно навряд чи буде носити жорсткий характер, як в попередніх випадках. У будь-якому випадку, швидше за все, це буде схема ТНК-BP, коли за акції платять хороші гроші, в такій ситуації бути акціонером вигідно. Але я схиляюся до того, що "Роснефть" навряд чи зможе поглинути "Татнефть", тому що компанію явно буде захищати уряд Татарстану. Тим більше "Роснефти" зараз треба хоча б з "Башнефть" розібратися, зрозуміти, як повернути гроші, які були вкладені на не зовсім політично правильної території, і взагалі дочекатися, якою буде розстановка політичних сил навесні 2018 року. Тому думаю, що в найближчий рік питання так точно не встане », - упевнений він.

Якщо у Гуцерієва є право висунути кандидатів у раду директорів, то він їм обов'язково скористається, прогнозує Михайло Делягін Фото: «БІЗНЕС Online»

«ПАКЕТ В 2 ВІДСОТКИ ОРІЄНТОВАНИЙ НА ОТРИМАННЯ МІСЦЯ У РАДІ ДИРЕКТОРІВ»

Проте залишається принциповий момент. Не виключено, що тепер структури Гуцерієва, відповідно до російського законодавства, можуть висунути свого кандидата до ради директорів «Татнефти». Для цього потрібно отримати більше 2% голосуючих акцій, так що для категоричних тверджень потрібно точно знати, скільки «обичке» скупив «Сафмар». Своє крісло в раді - це як мінімум доступ до інсайдерської інформації.

«Кожен акціонер, якому небайдужа доля емітента і його власні гроші, зацікавлений в тому, щоб впливати на діяльність менеджменту компанії і систему корпоративного управління, наскільки йому це дозволяє закон. Закон дозволяє власнику 2% голосуючих акцій висувати свого кандидата до ради директорів, відповідно, холдинг пана Гуцерієва, швидше за все, використовує цю можливість. Якщо кандидат від нового акціонера пройде в раду директорів, то ймовірно, що він в раді директорів буде займатися питаннями захисту прав та представлення інтересів міноритарних акціонерів », - вважає Мільчакова.

Якщо у Гуцерієва є право висунути кандидатів у раду директорів, то він їм обов'язково скористається, вторить їй Делягін. «Пакет в 2 відсотка, швидше за все, орієнтований саме на отримання місця в раді директорів" Татнафти ". Таким чином, ці дії цілком узгоджуються зі стратегією розширення впливу банківсько-промислової групи сім'ї Михайла Гуцерієва », - погоджується Єгоров. Калачов сумнівається в тому, що новоявлений міноритарій зможе просунути свою людину в СД. «Голосуючих, тобто звичайних акцій, може виявитися і менше 2 відсотків. Але навіть отримавши 2 відсотки, ви отримаєте право висувати кандидатів до ради директорів, однак це не гарантує їх проходження. Без попередньої домовленості з іншими акціонерами шанси виглядають сумнівно », - вважає він.

А ось Симонов вважає, що в будь-якому випадку це не принципово. «Чесно кажучи, поради директорів в російських компаніях не виглядають джерелом загрози для чинного власника і можливістю якийсь хитрої гри. Може, Гуцерієв когось і висуне, але в реальності це нічого не змінить, тим більше одна людина нічого не вирішує. Не випадково, коли китайці намагалися купити 19,5 відсотків "Роснефти", вони відразу почали вимагати особливого участі в раді директорів - не просто кількісних, а й якісних. В даному випадку ну висуне він одну людину, але це нічого не змінить. Поради директорів в російських компаніях так і не стали реальним органом управління », - резюмує він.