Вартість привілейованих акцій, kp

Обмеження в застосуванні

емісія привілейованих акцій є для корпорації однією з можливостей залучення додаткового капіталу. В обмін на залучені в результаті емісії кошти корпорація виплачує дивіденди власникам привілейованих акцій. Таким чином, виплачуються дивіденди є платою за використання залученого капіталу.

Оцінка вартості привілейованих акцій як елемента капіталу аналогічна оцінці вартості боргових зобов'язань з фіксованою процентною ставкою за винятком того моменту, що привілейовані акції не мають дати погашення (Англ. Maturity Date). Фактично вони припускають постійну виплату фіксованих за розміром дивідендів до тих пір, поки буде існувати корпорація.

Вартість привілейованих акцій, які вже перебувають в обігу, визначається як відношення річного дивіденду на 1 акцію до її ринкової ціною.

де Dp - дивіденд по привілейованих акціях ;

Pp - поточна ціна привілейованої акції.

Отримана ставка kp є, з одного боку, вартістю використання цього елемента капіталу для корпорації, а з іншого - нормою прибутковості (Англ. Rate of Return) для акціонерів , Власників привілейованих акцій.

Якщо корпорація розглядає можливість розміщення нової емісії привілейованих акцій, то у неї виникають витрати на її здійснення. Щоб врахувати їх вплив формулу необхідно модифікувати таким чином.

де F - витрати на емісію (англ. Flotation Cost).

Щоб краще розібратися в методиці оцінки вартості привілейованих акцій розглянемо її на прикладі.

Приклад. Корпорація розглядає можливість здійснення додаткової емісії 100000 привілейованих акцій з номінальною вартістю 100 у.е. і стабільною ставкою дивіденду 11%. Очікувана ціна продажу акцій передбачається на рівні номінальної вартості, а витрати на емісію 5 у.о. на акцію. При цьому в зверненні вже знаходиться 350000 привілейованих акцій з номінальною вартістю 100 у.о., стабільної ставкою дивіденду 10,5% і поточною ринковою вартістю 98,45 у.о.

Розмір дивіденду на 1 акцію для вже перебувають в обігу складає 10,5 у.о. (0,105 * 100 у.е.). Таким чином, їх вартість для корпорації становить 10,66%.

kp = 10,5 / 98,45 * 100% = 10,66%

Для привілейованих акцій нової емісії розмір дивіденду на 1 акцію становить 11 у.о. (0,11 * 100 у.е.). Отже, передбачувана вартість привілейованих акцій нової емісії складе 11,58%.

kp = 11 / (100-5) * 100% = 11,58%

Виплата дивідендів за привілейованими акціями здійснюється за рахунок чистого прибутку, тому їх не можна відносити на витрати, на відміну від відсотків по кредитах і облігаціях . Отже, отримана вартість kp не коригується з урахуванням податку на прибуток, тобто у формулі розрахунку не використовується податковий коректор (1-T), де Т є ставкою податку на прибуток.

Обмеження в застосуванні

Представлені вище формули можна використовувати тільки для оцінки вартості привілейованих акцій, які не мають обмежень по періоду обертання або не передбачають можливості конвертації в звичайні акції .

У деяких випадках корпорація може вдатися до емісії привілейованих акцій, у яких буде дата погашення. Це означає, що з настанням цієї дати вони будуть викуплені у їх власників за ціною, обумовленою в умовах емісії. Оцінка вартості таких привілейованих акцій буде аналогічна оцінці вартості облігацій з фіксованою купонною ставкою .

Якщо привілейовані акції припускають можливість конвертації в звичайні, то дані формули також не можуть бути застосовані до таких цінних паперів.

Духовное слово в твоей жизни. Христианская церковь

Вартість привілейованих акцій, kp

Обмеження в застосуванні