Російська економіка чи не на половину формується підприємствами, головним акціонером яких є держава. Такий перекіс знайшов своє відображення і в структурі російського фондового ринку, на якому найбільш ліквідні акції - «блакитні фішки» - в основному підприємств з великої держчасткою. Наприклад, 8 з 10 компаній, акції яких формують індекс ММВБ-10, мають в числі акціонерів державу в тій чи іншій формі. Давайте розберемося, скільки можна було б на них заробити за останні п'ять років і вигідніше вони звичайних банківських депозитів.

Акції яких компаній з державною участю торгуються на біржі

Для пошуку компаній перейдемо на сайт Мінекономрозвитку і знайдемо «перелік акціонерних товариств з державною участю, державних корпорацій, державних підприємств і федеральних державних унітарних підприємств, що реалізують програми інноваційного розвитку».

У списку з 36 підприємств є підприємства, акції яких торгуються на Московській біржі: «Ростелеком», «Газпром», «Газпром нафта», «Роснефть», «Транснефть», «Аерофлот», «ФСК ЄЕС», «Россеті», « Інтер РАО »,« РусГідро »,« АЛРОСА »,« Башнефть »,« АвтоВАЗ »і інші. До них додамо Сбербанк, ВТБ і Московську біржу як фінінститути, в яких держава також володіє великим пакетом.

Придбати їх цінні папери можна, відкривши рахунок в брокерській компанії або банку, який має брокерську ліцензію, - як онлайн, так і прийшовши в офіс.

Динаміка акцій і дивідендна прибутковість «Газпрому», Ощадбанку та інших компаній з державною участю

Прибутковість інвестора в акції формується двома параметрами: динамікою акцій і розміром дивідендів, які виплачують компанії.

Акції можуть як зростати, так і падати, і їх рух залежить від безлічі факторів - фінансових показників, стану галузі, в якій працюють компанії, інтересу інвесторів до них, рівня корпоративного управління і так далі.

Якщо ми візьмемо останні п'ять років, то побачимо, що акції компаній з державною участю вели себе по-різному. Наприклад, з 2013 року папери "Газпрому" зросли в ціні всього лише на 4%. Зате Ощадбанк за той же період подорожчав на 71%, а «Аерофлот» - вже на 162%.

Другий показник - рівень дивідендів, тобто тієї частки від чистого прибутку, яку компанії виплачують своїм акціонерам за певний проміжок часу (квартал, півроку, рік).

До недавнього часу небагато компаній з державною участю виплачували хороші дивіденди, що було предметом постійної критики міноритарних акціонерів на їхню адресу. Зараз російська держава знаходиться в складних економічних умовах, і тому воно прагне наростити потік вступників дивідендів.

У 2016 році уряд прийняв рішення про підвищення рівня дивідендів для держкорпорацій з 25% чистого прибутку до 50% за міжнародними стандартами фінансової звітності (МСФЗ). Проект активно підтримується Мінфіном, який в 2017 році випустив документ «Основні напрями бюджетної політики на 2018-2020 рр.». У ньому він наголосив на необхідності виплати як мінімум 50% прибутку за МСФЗ держкомпаніям, включаючи Ощадбанк, на який зараз правила уряду не поширюються.

Мінфін прирівнює занижені дивідендні виплати до субсидій з боку держави і вказує на нечесну перевагу держкомпаній над приватними підприємствами. Крім того, він вказує на те, що в Центральній і Східній Європі держкомпанії в середньому віддають акціонерам 70% прибутку.

Фінансове відомство з самого початку запропонував зробити норму про виплату 50% безстрокової, однак зіткнувся з опорами лобістів, в зв'язку з чим дана норма є тимчасовою, але щорічно продовжується. Варто зазначити, що згідно зі зверненням глави Мінфіну Антона Силуанова до прем'єр-міністра Дмитра Медведєва в середині квітня 2018 року, більшість держкомпаній погодилися виплачувати не менше 50% чистого прибутку за МСФЗ.

Однак, деякі компанії (зокрема, «Газпром»), домагаються винятків, посилаючись на масштабні інвестиційні проекти.

Єдиної позиції з питання дивідендів всіх компаній з державною участю на момент написання матеріалу не досягнуто, але очевидно, що держава серйозно стурбоване підвищенням їх рівня, а це значить, що у інвесторів в ці підприємства з'являється можливість додатково заробити на зростанні дивідендів в майбутньому.

Давайте розглянемо дивідендну політіку10 компаній з державною участю (з докладною статистикою), а потім повернемося в початок 2013 і подивимося, наскільки вигідно було б інвестувати в них, порівнявши з результатом вкладень в звичайний банківський депозит.

«Газпром»

На Московській біржі торгуються тільки звичайні акції «Газпрому».
Дивідендна політика дозволяє направляти на виплату дивідендів від 17,5% до 35% чистого прибутку товариства.

«Роснефть»

На Московській біржі торгуються тільки звичайні акції «Роснефти». Дивідендна політика компанії передбачає цільовий рівень дивідендних виплат не менше 50% від чистого прибутку за МСФЗ, цільова періодичність виплат - не менше двох разів на рік.

Сбербанк

На Московській біржі торгуються як звичайні, так і привілейовані акції. При цьому розмір дивідендів по ним однаковий, проте дивідендна прибутковість вище у привілейованих акцій, що зумовлено їх більш низькою вартістю.

З 2013 року до поточного дня відсоток чистого прибутку, спрямованої на виплату дивідендів, становив від 3,5% (в 2014) до 36,2% (за підсумками 2017 року). При цьому, в 2017 році банком була прийнята дивідендна політика на три найближчі роки, що передбачає поступове збільшення дивідендних виплат до 50% від чистого прибутку за МСФЗ.

«Транснефть»

У компанії є як звичайні, так і привілейовані акції, проте звичайні акції недоступні приватним інвесторам, оскільки весь їх випуск належить державі.
Згідно дивідендну політику компанії, за підсумками року виплачуються дивіденди не менше 25% від чистого прибутку і 15% / 20% / 25% від прибутку нормализованной. У 2017 до статуту внесли поправки, за якими розмір дивіденду, що виплачується за привілейованими акціями, не може бути меншою за розмір дивіденду по звичайних акціях. Крім того, в 2018 році (за підсумками 2017 го) вперше було прийнято рішення про направлення 50% чистого прибутку на дивіденди.

«Татнефть»

На Мосбірже торгуються як звичайні, так і привілейовані акції. Розміри дивідендів по звичайним і привілейованим акціям за спостережуваний період ідентичні, при цьому за рахунок істотно більш низьку ціну «префів» дивідендний дохід по ним виходить вище.

У січні 2017 року було затверджено нову дивідендна політика компанії, згідно з якою «Татнефть» виплачує не менше 50% чистого прибутку за МСФЗ або РСБУ (в залежності від того, яка вище). Фактично за підсумками 2017 року дивіденди склали майже 70% від чистого прибутку.

«Аерофлот»

Торгуються лише звичайні акції компанії, при цьому державі належить пакет в 51,2%.
Поточна дивідендна політика орієнтована на рівень виплат в розмірі 25% від чистого прибутку за МСФЗ, при цьому, за 2014 і 2015 роки виплат не було взагалі, за 2016 року на дивіденди було направлено 50% від чистого прибутку за МСФЗ, а за 2017 - 50% від чистого прибутку по РСБУ, яка в 2017 році була більше, ніж за МСФЗ.

«Ростелеком»

У компанії є і звичайні, і привілейовані акції, дивідендна прибутковість за останніми в середньому вище. До 2015 року розмір дивідендних виплат на одну привілейовану акцію був більше, ніж на одну звичайну акцію, з 2015-ог виплати однакові.

14 березня 2018 року рада директорів схвалила нову дивідендну політику на 2018-2021 рік, згідно з якою «Ростелеком» зобов'язується виплачувати не менше 75% вільного грошового потоку по звичайним і привілейованим акціям і не менше 5 рублів на одну звичайну акцію.

«Інтер РАО ЄЕС»

У компанії випущені тільки звичайні акції. З 2011 по 2013 включно (так само як і з 2007 по 2009 роки включно) дивіденди «Інтер РАО ЄЕС» не виплачувалися.

У 2014 році компанія прийняла нову дивідендну політику, через яку не менше 25% від чистого прибутку за МСФЗ повинно було йти на виплату дивідендів, однак, за підсумками 2014 р були виплачені лише 24,81% прибутку по РСБУ (що значно нижче), в 2015 - 50% прибутку за РСБО. Однак за підсумками 2016 і 2017 років на виплату дивідендів було спрямовано обіцяні 25% від МСФЗ.

«Газпром нафта»

У компанії є тільки звичайні акції.

Згідно з положенням про дивідендну політику, розмір дивідендів не може бути менше більшого з двох показників:
- 15% від консолідованого фінансового результату Групи «Газпром нафта» по МСФО.
- 25% від чистого прибутку за РСБО.

Виплати здійснюються два рази на рік, їх розмір зазвичай складає не менше 25% від чистого прибутку за МСФЗ.

«РусГідро»

Компанією випущені тільки звичайні акції.
Згідно дивідендну політику, виплачується не менше 5% чистого прибутку від МСФЗ. За підсумками 2015 було виплачено 50% по РСБУ (була більше, ніж МСФЗ), за підсумками 2016 - близько 50% по МСФО, за підсумками 2017 також близько 50% прибутку за МСФЗ (вона була нижче РСБУ).

Порівнюємо прибутковість вкладень в акції компаній з державною участю з депозитом

Тепер давайте уявимо собі ситуацію, в якій потенційний інвестор вирішив придбати по одній акції (тієї, яка доступна / в разі доступності та звичайної, і привілейованої акції - привілейовану) кожної з компаній на початку 2013 року, а потім вирішив продати на момент написання статті в 2018 м, відразу після виплати дивідендів (припустимо, що до цього моменту вони вже виплачені).

Після цього порівняємо результати з вкладенням в банківський депозит.

Отже, для покупки акцій кожної з компаній на початку 2013 року нам потрібно 68580,82 рубля. В ході розрахунків з'ясувалося, що найбільш вигідним вкладенням була б інвестиція в «Татнефть» (зростання в 609%), на другому місці - «Аерофлот» (223,68%), далі йдуть Сбербанк (220,56%), «Транснефть» (175,76%), "Газпром нафта" (126,18%), «Інтер РАО ЄЕС» (76,67%), «Роснефть» (65,09%), «Газпром» (в 23,32%) .

У двох випадках ми б, навпаки, втратили гроші: від інвестицій в «РусГідро» (мінус 4,12%) і «Ростелеком» (мінус 17,2%).

У підсумку з початкової суми в 68580,82 рубля у нас вийшла сума в 120289,66 рубля, тобто ми зафіксували прибуток в 75,4%.

Спробуємо тепер пройтися по банкам. Стартова сума дорівнює тій, що була витрачена на покупку акцій компаній, - це 68580,82 рубля. Далі ми п'ять разів відкривали вклади строком на рік з наступними відсотковими ставками: в 2013 році - 12% (ВТБ24), 2014-му - 5,3% (Сбербанк, січень), 2015-му - 12% (Русский Стандарт), 2016 -м - 9,759% (середня по ринку), 2017-го - 8,4% (середня по ринку).

Таким чином, на кінець 2017 у нас накопичилося на банківському депозиті 108210 рублів, тобто стартова сума була збільшена на 57,8%.

Підсумки і висновки

Акції компаній з державною участю збільшили стартовий капітал на 75,4%. На вклади в солідних банках було зароблено 57,8%. Нарешті, для більшої наочності індекс ММВБ за той же період зріс на 47,68%.

Наші підрахунки показують, що навіть прості інвестиції в компанії з державною участю за рахунок динаміки акцій і зростання дивідендів є більш вигідними, ніж звичайні банківські вклади. При цьому якби з 2015 року в своїх підрахунках ми б враховували можливість покупки цінних паперів на індивідуальний інвестиційний рахунок (ІВС) , То наш підсумковий результат на фондовому ринку вийшов би набагато вище.

Автор: Данило Іванов