Компанія Газпром нафта розкрила консолідовану фінансову звітність за МСФЗ за 1 кв. 2018 року.

Виручка компанії виросла на 14,5%, склавши 520,6 млрд руб. на тлі збільшення доходів від продажів нафтопродуктів на 20,6%, що склали 346,3 млрд руб.
Причиною їх зростання стало збільшення експортних цін (+ 17,2%) і цін на внутрішньому ринку (+ 7,5%), а також позитивна динаміка обсягу продажів (+ 8,7%, 10,8 млн тонн), пов'язана з проходили ремонтами на Московському НПЗ і на Ярославському НПЗ в першому півріччі 2017 року.

Доходи від продажів сирої нафти виросли тільки на 4% - до 149,2 млрд руб., Що пов'язано зі зниженням обсягу реалізації на 17,5% до 5,9 млн тонн. і обумовлено зростанням переробки нафти на НПЗ Групи. Значне збільшення середніх цін реалізації як на міжнародних ринках (+ 23,6%), так і на внутрішньому ринку (+ 15,3%) нівелювало падіння обсягів продажів. Сукупний видобуток нафти продемонструвала зниження на 1,6% до 15,1 млн тонн як за рахунок консолідованих підприємств (-1,9% до 11,9 млн тонн), так і за рахунок частки у видобутку спільних підприємств (-0,6% до 3,1 млн тонн). Така динаміка переважно пов'язана із зовнішніми обмежувачами у вигляді угоди щодо обмеження видобутку «ОПЕК +».

Операційні витрати компанії зросли на 10,5%, склавши 435,5 млрд руб. Варто згадати ряд статей, які зробили найбільший внесок у це зростання. Витрати по податках збільшилися на 23,3% до 141,1 млрд руб. в результаті зростання відрахувань по ПВКК на сиру нафту (+ 20,3%) і акцизів (+ 35,2%). Позитивна динаміка амортизаційних відрахувань (+ 16,1%), що склали 37,5 млрд руб., Пов'язана зі зростанням вартості активів, що амортизуються внаслідок реалізації інвестиційної програми і зростанням видобутку на Новопортовское родовищі. При цьому відзначимо зниження витрат на експортні мита на 8,2% до 21,6 млрд руб., Що обумовлено скороченням обсягу продажів нафти на експорт. Витрати на придбання нафти і нафтопродуктів збільшилися лише на 4,8%, склавши 122,6 млрд руб .: зростання цін був частково компенсований скороченням обсягу покупки нафтопродуктів (через зростання переробки).

В результаті операційний прибуток компанії виріс на 40,3% - до 85,2 млрд руб.

Вагомий внесок у підсумковий фінансовий результат продовжують вносити доходи від участі в СП, що склали в звітному періоді 14,8 млрд руб. (+ 36,5%). Нагадаємо, що основними СП для компанії є Славнефть, СеверЕнергія, Мессояханефтегаз і Нортгаз. Частка прибутку в Славнефти знизилася на 9,8% до 2,6 млрд руб. через зниження видобутку, зростання амортизації і фінансових витрат. Прибуток СеверЕнергія (Арктікгаз) виросла до 6,5 млрд руб. (+ 48,8%) внаслідок зростання видобутку, збільшення цін на нафту і зниження фінансових витрат в рамках оптимізації боргового портфеля, а також внаслідок збільшення частки Групи в Арктікгаз з 46,67% до 50% з 21 березня 2018 р .; Мессояханефтегаз приніс прибуток 4,3 млрд руб., Що майже в 2 рази більше минулорічного результату внаслідок зростання видобутку.

Чисті фінансові витрати склали 8,5 млрд руб., Проти чистих фінансових доходів у розмірі 9 млрд руб., Отриманих роком раніше, що стало результатом зниження позитивних курсових різниць з 28,3 млрд руб. до 1,6 млрд руб., викликаного меншим зміцненням рубля. Падіння процентних витрат з 6,7 до 5,9 млрд руб. (-11,5%) відбулося на тлі скорочення вартості обслуговування боргу компанія. Боргове навантаження компанії за рік виросла на 79 млрд рублів - до 732,4 млрд руб.

У підсумку чистий прибуток компанії виріс на 12,4%, склавши 70 млрд руб.

За підсумками вийшла звітності ми дещо підвищили наші прогнози за фінансовими показниками компанії на майбутні періоди, уточнивши прогноз цін на нафту і нафтопродукти, а також динаміку вартості витрат на придбання вуглеводнів. В результаті потенційна прибутковість акцій компанії виросла.

Відзначимо, що за підсумками 2017 року Рада директорів рекомендувала затвердити виплату 5 рублів на акцію на додаток до проміжних дивідендів у розмірі 10 рублів. Таким чином, коефіцієнт дивідендних виплат складе близько 28% від чистого прибутку за МСФЗ.

Акції компанії торгуються з P / E 2018 близько 5 і P / BV 2018 близько 0,9 і є одним з наших пріоритетів в нафтогазовому секторі.

___________________________________________

Детальніше про вибір акцій, розрахунку потенційної прибутковості і принципи формування і управління портфелем читайте в книзі «Нотатки в інвестуванні» в розділі «Управління капіталом»